Plaza Accord：G5解决美国贸易赤字和财政赤字问题

随着以美元为中心的布雷顿森林体系的逐步瓦解，日本和西欧各国经济在20世纪70年代初开始迅速崛起，而美国经济实力开始相对削弱。

到20世纪80年代初期，美国双赤字即财政赤字和对外贸易逆差巨增，所以计划通过美元贬值促进出口以改善国际收支不平衡状况。于是经过协商和运筹，美日英法德拟签署协议以达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币汇率有秩序地进行贬值以解决美国巨额贸易赤字问题。

1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长，简称G5，在纽约广场饭店签订的以解决美国巨额贸易赤字问题的协议被称为广场协议，Plaza Accord。该协议签订后，日元大幅升值，国内经济泡沫急剧扩大，最终由于房地产泡沫的破灭造成了日本经济的长期停滞。

其实，早在1977年美国财部长就开始对美元汇率进行口头干预并导致国际间大量抛售美元而导致美元泄洪式、瀑布式地进行贬值；1978年美国总统卡特针对此种巨幅贬值状况发起了“拯救美元一揽子计划”；1979年美联储为治理严重的通货膨胀曾连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策而导致美国出现高达两位数的官方利率和市场利率， 高利率吸引了大量海外资金流入美国，又导致美元飙升；1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系瓦解之前的水平。广场协议正是基于此种状况而筹划出台的请世界实力国家协助进行有秩序地协同美元汇率问题。

广场协议拉开了日元急速升值的序幕，广场协议生效后不到3个月的时间，日元对美元汇率升值20%；1985年2月至1988年11月升值111%；1990年4月至1995年4月升值89%；1998年8月至1999年12月升值41%。从日元实际有效汇率看，1985年第一季度至1988年第一季度升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度升值28%。

广场协议是导致日本经济飞速直下的转折点。

广场协议之后受日元升值影响，日本出口竞争力倍受打击，经济一蹶不振长达十几年。在经济学界部分人士认为广场协议是美国为日本量身打造的战国策。日本随着泡沫经济的破灭而陷入了长达十年的经济停滞，“失落十年”，The Lost Decade。从遭遇急刹车到大逆转，从高速增长到长期停滞，日本的经历为经济起飞中的新兴国家提供了教材和教训。中国作为目前世界上重要的产品输出国家，外汇储备跃居世界前列，人民币亦面临升值压力，这种局面与当年的日本有些貌似，在贸易摩擦成为焦点话题的今天更需审时度势。

前车之覆，后车之鉴。

张闻素 2019/6/14